Будь умным!


У вас вопросы?
У нас ответы:) SamZan.ru

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

Работа добавлена на сайт samzan.ru: 2015-07-05

Бесплатно
Узнать стоимость работы
Рассчитаем за 1 минуту, онлайн

Варфоломеев Виктор Павлович

Литература:

  1.  Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Москва изд. Экономика 2000 г.
  2.  Беринс В. Хавраниг П.М. Руководство по оценке эффективности бизнеса. Инфра М
  3.  Фабоцц Ф. Управление инвестициями. Москва Инфра М 2000 г.
  4.  Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента
  5.  Ендовицкий Д.А. Практикум по инвестиционному анализу. 2001 г.

Дополнительная литература

  1.  Статья. А.Г. Агенбигян Социально-экономическое развитие России: стратегия роста и возможности инвестиционного обеспечения. Журнал экономика и общество номер 1. стр. 18-41
  2.  Статья. Л. Григорьев Инвестиционный процесс: накопленные процессы и интересы. Журнал вопросы экономики номер 4 2008 г. Стр. 44-60
  3.  Статья. Иванко В.В., Узелков И.С. Перспективы развития экономики России на ближайшие 20 лет. Вестник РАН 2008 г., номер 2, том 78, стр. 116-131
  4.  Статья. Финансы и кредит номер 17 2007 г. Постнеклассической вызов… стр. 18
  5.  Статья. Технологические оценки и проблемы эффективности принятие финансовых решений. Журнал Экономический анализ: теория и практика. 2008 г. Номер 19, стр. 2-11

Конкуренция в сфере инвестиций, инноваций, человеческом капитале.

Инвестирование – многосложный процесс, включающий в себя:

Фундаментальное исследование (монографии, статьи, доклады)- НИР – ОКР – Проектирование – Строительство – Освоение (проектный цикл). Это инвестиционный процесс, направленный на будущее развитие. Людой сбой чреват серьезными потерями.

НИОКР – 3-4 года. Разрабатывается научно-техническая документация (НТД). В НТД технические/технологические регламенты – закон для промышленного, производства, проектирования, освоения. Необходимо учитывать организационную сторону, т.е. достаточный уровень квалификации.

Проектирование

В США тратят ежегодно около 250 млрд. долл.

В РФ – 17-18 млрд. долл.

Некоторые компании тратят около 30% своего чистого дохода

Предпринимательская деятельность

Маркетинг - Деньги – Средства производства – Основные фонды и Основные средства

                                                         Рабочая сила

Технология производства

Товар

Прибыль

Производство – это люди, использующие средства производства, создающие товары/услуги, которые востребованы на рынке.

Воспроизводственный процесс. Технология – культура и искусство производства технологии.

Понятия, характеристика и проблемы развития инвестиционного рынка.

Вопросы:

  1.  Понятие инвестиций, их экономическая сущность, роль инвестиций в развитии экономики
  2.  Управление инвестициями и роль экономической оценки в этом процессе
  3.  Состав рыночной инфраструктуры и инвестиционного процесса
  4.  Инвестиционная привлекательность и ее роль при экономической оценки эффективности инвестиций

Понятие инвестиций, их экономическая сущность, роль инвестиций в развитии экономики

Под инвестициями понимают денежные ресурсы, используемые для развития фирм, при этом под инвестициями понимают:

  1.  Денежные ресурсы
  2.  Материально-вещественные элементы производительных сил, являющиеся собственностью фирмы
  3.  Ценные бумаги, векселя, сертификаты
  4.  Интеллектуальная собственность, выражаемая в виде патентов, ноу-хау и другими видами ценностей, зачисляемых в состав нематериальных активов

Так как инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения, то реализация цели такого вложения должна сопровождаться:

  1.  компенсацией инвестору за отказ от использования имеющихся средств на потребление
  2.  вознаграждение за риск
  3.  возмещение потери от инфляции в предстоящем периоде

Возмещение (возврат) капитала

К

          Доход на капитал - Коэффициент капитализации:

  1.  Ставка процента
  2.  Возмещение

Компенсация (возмещение)

Риск                                               Доходность капитала

Вознаграждение

Основные элементы, рассматриваемые в инвестиционном анализе:

  1.  Время
  2.  Риск
  3.  Сумма инвестиционных затрат
  4.  Ставка дохода – КЛЮЧЕВОЕ ЗНАЧЕНИЕ, т.к. она регламентирует и нормирует все процессы, связанные с эффективной реализаций инвестиционных ресурсов. Она формирует уровень использования всех ресурсов, а в конечном счете чистый доход и чистую прибыль.

Труд (люди)

Среднегодовая первоначальная стоимость основных производственных фондов (ОФ)

Объем продаж

Эффективность производительности труда = Объем продаж/ Численность промышленно-производственного персонала

Фондовооруженность труда = ОФ/Численность промышленно-производственного персонала

Фондоотдача = Объем продаж/ОФ

2008

2009

Производительность труда

100

110

Фондовооруженность труда

100

115

Фондоотдача

100

98

Нерациональная использование инвестиционных ресурсов. Низок уровень использования производственной мощности.

Производственная мощность – это максимально возможный выпуск продукции при наилучшем использовании ресурсов.

Если уровень фондоотдача низкая, то надо проанализировать производственную мощность, которая устанавливается в технической документации.

Развития науки - экономия затрат – количественный рост, качественный рост  - рост качества жизни

Управление инвестициями и роль экономической оценки в этом процессе

Управление инвестициями представляет собой процесс управления денежными средствами. Для определения этого процесса также используют термин управление портфелем и управление денежными средствами, а специалистов, занимающихся этим процессом – портфельные менеджеры или инвестиционными аналитиками.

Для реализации этих целей и задач управления и анализа инвестиций специалисты должны хорошо знать: механизм и характер функционирования финансовых инструментов и формирование источников инвестиционного портфеля с учетом заданных инвестиционных критериев.

Все инвесторы делятся на:

  1.  Индивидуальных или розничных (частные физические лица, инвестирующие собственные средства)
  2.  Институциональных (страховые компании; депозитные институты – банки, сберегательные, кредитные организация; инвестиционные компании, фонды)

В целом процесс инвестирования состоит из 5 этапов:

  1.  Формулировка инвестиционных целей
  2.  Формирование инвестиционной политики
  3.  Выбор портфельной стратегии
  4.  Выбор активов
  5.  Измерение и оценка эффективности инвестиций

Пять сформулированных выше этапов образуют замкнутый цикличный процесс, в котором оценка эффективности может приводить к корректировке цели, политики, стратегии и структуры портфеля.

1. Формулировка инвестиционных целей

2. Формирование инвестиционной политики

3. Выбор портфельной стратегии

4. Выбор активов

5. Измерение и оценка эффективности инвестиций (КЛЮЧЕВАЯ)

Менеджеры, экономисты, управленцы должны участвовать во всех этапах  цикла исследования производства.

Выбор инвестиционных целей зависит от задач финансового института или формы собственности, которая в условиях рыночной системы хозяйствования многообразная. Рыночной система хозяйствования подошла к кризиса.

Система оптимального функционирования экономики (СОФЭ) была разработана

СССР.

Медицина, социология, психология, гигиена, дизайнеры. Инвестиционная цель – это философия развития фирмы

Формирование инвестиционной политики. Здесь необходимо учитывать ограничения, накладываемые клиентами и регулирующими организациями. Зачастую, ключевое значение имеет выбор и обоснование эффективности источников финансирования инвестиционных программ и проектов. Указанные два этапа (цель и политика) взаимосвязаны между собой и при решении всех других вопросов управления предполагают подход к ним с позиций системного менеджмента.

Эффект – абсолютная величина

Эффективность – относительная величина. Эффективность:

  1.  Величина продаж - (производственники, сбытовики, логисты)
  2.  Труд и производительность труда, его оплата
  3.  Техническое состояние (анализ ОФ, ОС) и модернизация производства
  4.  Себестоимость, прибыль рентабельность, доходность, капитализация
  5.  Социально-экономическое развитие

Техника, технология, люди

Выбор портфельной стратегии. Сложность и трудность подобного выбора состоит в том, что этот портфель должен соответствовать интересам клиентов, рынка и самой фирмы. Здесь главное состоит в выработки активной портфельной стратегии, требующей разработки прогнозов, учитывающих факторы, способных повлиять на инвестиционные характеристики данного класса активов. Требуется профессиональное видение будущего, формирующего уровень доходности соответствующих ценных бумаг, что предполагает совершенное владение информационными технологиями, способствующие иметь современную высококачественную и надежную информацию. Надо понимать, что информация – стоимость (уровень доходности) будущих ценных бумаг. Значение прогнозирования трудно переоценить. Будущее сделать сегодняшним.

Выбор активов. Управление инвестициями вбирает в себя все предшествующие, так как выбор активов формирует социально-экономический потенциал и будущее развитие фирм. Главное сложность – производственные активы должны функционировать и давать отдачу на капитал в течение длительного периода времени, так как рост наукоемкости производства увеличивает его капиталоемкость и предопределяет границы эффективности. Диверсификация является процессом наукоемким и капиталоемким, требует от менеджеров выбрать такую технологию, оборудование и их аппаратурное оформление, которое позволяло бы производить продукцию высочайшего качества и как можно в более продолжительный период времени. За 2о век было создано идей в 30 раз больше, чем за всю предшествующую жизнь. Знания обновляется в течение 2-3 лет. ОФ и ОС в течение 3-4 лет. Наукоемкость растет, капиталоемкость растет, требование нормативной отдачи на капитал увеличивает. Состояние хауса – кризис. Резко снижается качество, обилие, доступность, масштабность окружающих природных ресурсов. Основная проблема – экологическая. Необходимость перехода на технологии, которые могли бы воспроизводить все необходимые ресурсы, которые нужны для человека. Нанотехнологии – химия в современном мире. Биотехнологии – работа со всеми живыми организмами. В фирме должен быть климат, который обеспечивает комфортные условия труда.

Оценка эффективности инвестиций. При оценке эффективности инвестиций является, но решающим, определяющим этапом. Если не возникает эффективности, то надо все переделывать. Главная турдность – это обеспечение органического единства цикла «исследования-производства», в состав которого входят работы, связанные с осуществлением: НИОКР, проектирование, строительство, промышленное освоение. Менеджер по инвестициям (аналитик) должен хорошо знать и давать экономическую оценку комплекса работ, входящих в состав этого цикла. По сути дела, экономист должен быть профессионалом способным обеспечит единство «системы»: наука-технология-экономика. Наука – производство новые знания. Новые знания фиксируются в лаборатном регламенте (пробирки, колбы и т.п.) протекание новых технологий. Из лаборатории наука прохожит в НИКОР (оптыно промышленный регламент, т.е. товар науки, его можно продавать. В него входит: перечень оборудования, какая фирма производит оборудование, материльыне потоки, первончалальная оценка ожидаемой экономическоф эффективности) После этого этапа можно начать формирование бизнес-плана и инвестиционного проекта. Создается полный регламент. На этом этапе необходимо определить экономическую эффективность. Формула оценка: чистый дисконтированный доход:

Э=ЧДД=

Rt – приток денежных потоков

Зt – отток денежных потоков

E – ставка будущих доходов

Kt – дисконтированные капитальные вложения

Оценить эффективность системы. Экономическое сопровождение

Характеристика состава инвестиционного рынка

Главный вопрос: создание нового продукта, техники, технологии.

В состав инвестиционного рынка входят:

  1.  рынок прямых капитальных вложений. Форма инвестирования на этом рынке выступает капитальные вложения во всех видах:
  2.  новое строительство
  3.  расширение
  4.  реконструкция
  5.  техническое перевооружение
  6.  рынок приватизируемых объектов. Предмет инвестирования – объекты приватизации, которые продаются на аукционах и по конкурсу
  7.  рынок недвижимости. На этом рынке осуществляются операции по продаже квартир, офисов, дач и т.д.
  8.  рынок инноваций и нововведений. Здесь производятся сделке по продаже патентов, брендов и других нематериальных активов, которые являются собственностью создателей новой техники и технологий в законодательном порядке оформленных свидетельствовами об изобретениях и полученных патентов
  9.  рынок драгоценных металлов. Здесь совершаются сделки по покупке и инвестирования и другие драгоценные металлы.

Указанные рынки входят в состав рынка реального инвестирования.

Крупным объектом инвестирования является фондовой рынок – рынок ценных бумаг.

В условиях рыночной экономики получил широкое развитие денежный рынок, где совершаются сделки, связанные с депозитными вкладами и другими ценными бумагами, свободно обращающимися на этом рынке в соответствии с существующем законодательстве.

Фондовой рынок и денежный рынок определяют сектор финансового обращения инвестиционных вложений.


Конъюнктура инвестиционного рынка

Конъюнктура – состояние эффективности, характеристика экономического роста.

Состояние инвестиционного рынка в целом и отдельных его сегментов характеризуют такие элементы, как:

  1.  спрос
  2.  предложение
  3.  цена
  4.  конкуренция

Соотношение этих элементов рынка постоянно изменятся. Каждому инвестору важно знать на какую степень активности инвестиционного рынка в целом или его сегментов ему следует ориентироваться при разработке инвестиционной стратегии и формировании инвестиционного портфеля. Если характер инвестиционного рынка оценен неверно, то неизбежны просчеты в выборе объектов инвестирования, снижения доходности, а в отдельных случаях – потеря инвестиционного капитала.

Конъюнктура инвестиционного рынка состоит из следующих четырех стадий.

  1.  Подъем конъюнктуры
  2.  Конъюнктурный бум
  3.  Ослабление конъюнктуры
  4.  Конъюнктурный спад

Характер стадии изменения конъюнктуры можно представить так:


Инвестиционная привлекательность характеризуется уровнем отдачи на капитал, который формируется качеством управления, анализа, инвестиционного процесса, а также жизненным циклом товара, в котором наибольшую долю во времени занимает процесс НИОКР, проектирования и строительства. Задача менеджера-аналитика заключается во всемерном сокращении продолжительности протекания этих стадий и экономии затрат, связанных с осуществлением их. Важно из общей продолжительности жизненного цикла товара достичь ситуации, когда продолжительность промышленной эксплуатации и реализация экономического потенциала, заложенного при создании нового продукта была бы приоритетной.

Для изучения инвестиционной привлекательности фирм важно знать стадии жизненного цикла фирмы и их характеристику.


Характеристика жизненного цикла фирмы, компании

 

Этап рождение – создание учредительный договор (кто вкладывает деньги), устав (что будем делать)

Вопросы:

  1.  Основные элементы, используемые для измерения стоимости денег во времени
  2.  Методика и анализ будущей стоимости денег. Накопленная сумма денег.
  3.  Методика и анализ использования и применения текущей стоимости денег во времени
  4.  Методика и анализ оценки денежных потоков. Текущая стоимость аннуитета
  5.  Методика и анализ процесса оценки возмещения капитала и дохода на капитал. Взнос на амортизацию денежной единицы.
  6.  Методика и анализ величины накопленных инвестиционных ресурсов. Накопление (рост) единицы за период
  7.  Методика и анализ процессов возмещения инвестиционных ресурсов. Фактор фонда возмещения.

Анализ и оценка, приносящий доход недвижимости – прочитать! Фридмен Джон и Ордуи Ник

Ендовицкий, учебные пособия, книги.

Есипов

Инвестиционный анализ предполагает постоянное решение задач, связанных с процессами будущего экономического развития. Однако это будущее требует от людей знания основных элементов и инструментов, позволяющих наиболее точно оценить процессы, которые будут протекать в будущем. Человек, являясь единственным интеллектуальном существом в живом мире обладает таким способностями и может приблизить и предсказать это будущее. Основными элементами, используемыми при оценке эффективности протекания инвестиционных процессов является:

  1.  суммы
  2.  время
  3.  риски
  4.  доход

Важно, как можно полнее, надежнее спрогнозировать эти элементы, так как они являются базовыми, предопределяют уровень эффективности и основы анализа  инвестиционного процесса.

Суммы

Важны с максимальной точностью спрогнозировать общую сумму денег, которые будут инвестированы или получены от инвестиций. Это позволит ответить на главный вопрос: Обеспечит ли данное вложение средств положительную ставку дохода. Она возникает в тех случаях, когда приток денежных средств превышает их отток.

Время

Время является наиболее ценным и незаменимым ресурсом. Будучи потерянным оно не может быть восполнено. Деньги используются для того, чтобы приносить процент. Важно время получения процента, т.к. уже полученный процент может быть использован для извлечения еще большего процента. Время получения инвестиционного дохода измеряется периодами или интервалами.

Риски

Риск – это неопределенность получения прогнозируемых результатов. Чем выше риски, тем выше должна быть ставка дохода Е. Уровень риска включается как один из составных элементов ставки дохода.

Ставка дохода

Ставка дохода – процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом. Правильная определенная ставка дохода учитывает суммы и время получения ожидаемых потоков. Она оценивается по формуле:

(ставка дохода)

  1.  Текущая отдача (на сегодняшний момент)
  2.  Конечная отдача (отдача, возникающая с учетом эффективности капитала на конечный период времени, формируется с учетом истощения капитала (100%) и частичному истощению=износу (30, 40, 75%), прирост стоимости капитала)

Ставка дохода: Безрисковая ставка дохода, Ликвидность, Риск, Сложность управления.

Принципы сложного процента базируется на функции денежной единицы

Функции денежной единицы):

1 накопленная сумма денежной единицы

2 накопление, рост денежной единицы за период

3 фактор фондовозмещения

4 текущая стоимость единицы (реверсии)

5 текущая стоимость аннуитета

6 взнос на амортизацию денежной единицы


При определении ставки дохода на инвестиции, как основного финансового критерия при анализе во внимание следует принять эффект сложного процента, означающий, что уже полученный процент, будучи положенный на депозит вместе с первоначальными инвестициями становится основной частью и поэтому в следующий период наряду с первоначальным депозитом также приносит новый процент. Тогда как простой процент не предполагает получения процента на процент.

Депозит 100 рублей, ставка дохода 10%, 5 лет

Логика сложного процента состоит в том, что деньги, которые оставлены на депозите должны приносить процент, что составляет основу инвестиционного анализа. И необходимость учета этой логики при проведение финансового анализа и различного рода аналитических оценок. Указанная функция отвечает на вопрос о будущей стоимости сегодняшнего рубля и рассчитывается по формуле:

Sn=(1+i)n

где Sn – сумма после n  периодов

i – периодическая ставка процентов

n – число периодов


Правило 72

В основу этого правила положены логарифмы, использующие число 72 для расчет количества лет необхоимых для увеличения денежной суммы в два раза, при том, что весь процент остается на депозите. Согласно этому правилу, для того, чтобы рассчитать этот срок (удвоение) необходимо разделить 72 на ставку проценту, выраженную целым числом. Это правило наиболее хорошо срабатывает при ставках от 3 до 18 процентов.

Например:

При сложной ставке 3% денежная сумма удвоится через 24 года (72/3), при 6% через 12 лет, при 12% через 6 лет.

Это правило действует также в обратном направлении, если известно, что за 6 лет 10 000 рублей превратились в 20 000 рублей, то сложная годовая ставка составит 12% (72/6).

Более частое накопление нередко период накопления короче года. Накопление может происходить ежедневно, раз в месяц, в квартал или полгода. Обычно устанавливается номинальная годовая ( в масштабе года обычно дается) ставка, например 10%. Однако при наиболее частом накоплении эффективная ставка процента повышается. Общая формула остается той же: Sn=(1+i)n

Однако с учетом сокращения периода накопления в нее должны быть внесены коррективы в соответствии с чем число лет на протяжении которых происходит накопление умножается на его частоту в течение года. Одновременно номинальная ставка процента делится на частоту накопления. Результат покажет эффективную ставку проценту

Sn=(1+i/частота накопления)n*частота накопления

Дискретное и непрерывное накопление

Термин дискретное означает, что интервал накопления фиксирован, т.е. оно осуществляется раз в год, квартал, месяц. Непрерывное накопление предполагает, что процент накапливается как можно за наиболее короткий период времени. Таким периодом принимается ежедневное накопление.

Тогда базовая формула сложного процента при номинальной ставке 10%.

Sn=(1+i/360)360

Текущая стоимость единицы (реверсии – перепродажа)

Текущая стоимость единицы – это величина обратная накопленной сумме единицы. Это текущая стоимость рубля, доллара и других валют, которые должны быть получены в будущем. Поскольку целью осуществления инвестиций является получение дохода в будущем умножения фактора текущей стоимости реверсии на величину ожидаемого будущего дохода является важнейшим шагом в оценке и анализе инвестиций.

Vn=, V – текущая стоимость единицы, n – число периодов, i – ставка дисконта

Ставка дисконта – будущая доходность.

При применение фактора текущей стоимости используются понятия дисконтирование или ставка дисконта. Противоположные понятия – накопление и ставка дохода, применяемые при расчете накопленной суммы единицы (колонка 1). Поскольку деньги обладают стоимостью во времени, то один рубль, который будет получен в будущем стоит меньше рубля, получаемого сегодня. Насколько меньше (сумма дисконта) зависит от:

  1.  разрыва во времени между притоком и оттоком денежных средств
  2.  необходимой ставки процента

Более частое дисконтирование

Как и в сложном проценте интервалы между периодами дисконтирования могут быть короче, чем один год. В расчете текущей стоимости реверсии это учитывается также, как  и при накоплении процента. Номинальная ставка процента делится на частоту интервалов (например при поквартальным дисконтировании делится на 4), а число периодов в году умножается на число лет.


Аннуитеты бывают обычными и авансовыми. Обычный аннуитет определяется как серия равновеликих платежей первый из которых осуществляется через 1 период, начиная с настоящего момента. Графически это функция может быть представлена в виде

Текущая стоимость аннуитета при заданной ставке дисконта может быть рассчитана путем оценки каждого платежа (поступления) в отдельности. При этом сумма каждого платежа умножается на соответствующий фактор текущей стоимости единицы (колонка 4).

an= i – ставка дисконта, а – аннуитет

an=

Укороченные интервалы.

Поступления от обычных аннуитетов часто происходят не раз в год, а ежемесячно, каждый квартал или каждое полугодие. Для того, чтобы учесть это необходимо номинальную ставку процента разделить на число периодов в году. А общее число периодов равное числу лет, умноженному на число периодов в году.


Инвестиционный рынок

Рынок реальных инвестиций

Финансовый рынок

Конъюнктурный цикл инвестиционного рынка

Объем операций на инвестиционном рынке

1

2

3

4

Конъюнктурная стратегия

Верхняя точка изменения конъюнктуры

Нижняя точка изменения конъюнктуры

Рождение до 1года

Детство от 1 до 3 лет

Юность от 3 до 5лет

Ранняя зрелость от 6-10 лет

Окончательная зрелость 11-20 лет

Старение 21-25 лет

Период

Объем продаж

оход

На

инвестиции

Сегодняшняя основная сумма

Доход

Расчетная будущая стоимость

Известная будущая стоимость (нужно знать время, сумма, риск, доходность)

?

Неизвестная стоимость

Дисконтированная по заданной ставке сложного процента

Колонка номер 4

5 колонка

? – неизвестная текущая стоимость

Равномерный поток равнонаправленных потоков в конце периода


Диплом на заказ


1. Екологічна мережа Донецької області
2. рекреаційні та інфраструктурні ресурси Києва Київ одне з найдавніших європейських міст адміністративний
3. заключают в себе особую экспрессию усиливают напряжённость речи
4. Нормы русского языка и их изменение в современном обществе
5. Тема данной работы ~ Рыночный механизм формирования доходов и социальная политика государства Актуальн
6. видавництводрукарняпокупець споживачу Орієнтація щодо видавничих програм і характ
7. Тема урока- Защита трудовых прав свобод и законных интересов
8.  Современное состояние социальноэкономического развития Дагестана
9. дипломная практика для всех форм обучения Специальность- 0805021
10. ЛЕКЦІЯ 4 Менеджмент і маркетинг фірми
11. . История этапы развития законодательства воинской обязанности и военной службы.
12. Тема 4 Рынок труда 1
13. Необходимо предоставление учащимся с ограниченными возможностями здоровья особых условий по сравнению с и
14. Разработка комплекса мер по оценке воздействия на окружающую среду
15. Женщины-философы
16. Тема 1- предмет етики як науки
17. Русский язык и культура речи
18. Анализ динамики трансформации дефицита бюджета в профицит с 1997-2007гг
19. Реферат на тему- ldquo;Основи організації фінансів
20. Лиза если ты читаешь это письмо то меня наверное уже нет