Будь умным!


У вас вопросы?
У нас ответы:) SamZan.ru

рынке и создающих необходимые условия для обеспечения его функционирования и выполнения роли посредника ме

Работа добавлена на сайт samzan.ru: 2016-06-09


Стрельникова Ирина Вячеславовна

Инвестиционная инфраструктура – совокупность организаций, действующих на фин. рынке и создающих необходимые условия для обеспечения его функционирования и выполнения роли посредника между инвестором и эмитентом.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  1.  Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению
  2.  Размещаются выпусками
  3.  Имеют равный объем и сроки осуществления прав внутри 1 выпуска

Примеры эмиссионных ценных бумаг: акции и облигации.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управление АО и на часть имущества, остающуюся после ликвидации.

Акции бывают двух типов:

  1.  Привилегированные (устанавливается финансовый объем выплат (обычно 10% прибыли), они обычно не голосуют (голосуют, если не были выплачены дивиденды до следующей выплаты), максимальный объем дивидендов не превышает 25%)
  2.  Обыкновенные (акционеры всегда имеют право голоса, величина дивидендов определяется собранием акционеров)

Облигация – эмиссионная ценная бумага , закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного процентного дохода.

Дисконтная облигация т.к. цена приобретения ниже, т.е. с дисконтом.

Процентные или купонные выплаты составляют % от цены погашения

Существует плавающая ставка (зависимость от рискованности)

На рынке РФ все облигации имеют срок погашения (самая долгая – 30 лет для Федереальных займов)

Ценные бумаги бывают:

  1.  Документарные
  2.  Бездокументарные
  3.  Именные
  4.  На предъявителя

Владелец ценной бумаги- лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Номинальный держатель – лицо, на чье имя зарегистрированы ценные бумаги, но никаких прав собственности по распоряжению ценной бумагой у номинального держателя нет (посредник – депозитарий)

Крупнейшее IPO в РФ – Роснефть.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

  1.  Брокеры (посредник)
  2.  Дилеры (рискует, закупая заранее)
  3.  Управляющие ценными бумагами
  4.  Клиринговые организации
  5.  Регистраторы
  6.  Организатор торговли на рынке ценных бумаг (фондовая биржа)

Все профессиональные участники – юридические лица и имеют лицензию.

Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии.

Сделки, осуществляемые по поручению клиентов подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими   операциями самого брокера.

Организационная структура брокерской компании:

  1.  Фронт офис – его работники заключают сделки с ценными бумагами по поручению клиента

Подразделения:

  1.  Торговый/дилинговый отдел
  2.  Отдел работы с индивидуальными клиентам (физические лица и малые юридические лица)
  3.  Отдел работы с институциональными клиентами ( крупные юридические лица с большими портфелями)
  4.  Бэк офис – отвечает за внутренний учет и контроль операций с ценными бумагами.
  5.  Аналитический  отдел – проведение исследований финансовых рынков для составления рекомендаций клиентам по направлениям инвестирования в ценные бумаги.
  6.  Служба внутреннего контроля – обеспечивает контроль соблюдения законодательных норм и правил, регулирующих деятельность брокерских компаний
  7.  Бухгалтерия


Наличный счет  (cash account) – счет на котором отражаются операции с ценными бумагами, производимые брокером по поручению клиента на условиях оплаты наличными средствами без использования кредита. Договор на брокерские условия определяются

Т + 3 – все расчеты должны быть проведены в течение трех дней

Т + 7 – все расчеты в течение 7 дней

Маржинальный счет (marginal account) - это счет, открываемый клиенту в брокерской компании, по которому клиент может приобретать ценные бумаги в кредит, залоговым обеспечением кредита являются ценные бумаги, в том числе приобретенные за счет кредита. Условие отрытия счета является депонирования на счете денежных средств.

Депонированная сумма определяется на основе первоначальной маржи, которая ,как правило, не менее 50% рыночной стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Первоначальная маржа  = Собств ср-ва/стоимость приобретаемых активов.

Недостающая сумма привлекается клиентом под залог покупаемых ценных бумаг у брокерской компании. Предоставляемые клиенту деньги являются краткосрочными ссудами, который брокер занимает в банке. А залогом выступают приобретенные ценные бумаги.

Брокерская компания получает рост объема денег, а следовательно растет доход от кол-ва совершаемых денег, а также за счет предоставления кредита клиентам.

Фактическая маржа = (Текущая рыночная стоимость активов, принадлежащих инвестору-заемные средства)/ Текущая рыночная стоимость активов, принадлежащих клиенту

Задача 1.

Клиент брокерской компании приобретает 50 акций по цене 10 долларов за акцию. Исходная и фактическа маржа = 55%. Рассчитать фактическую маржу, если курс акций вырос до 12 долларов и упал до 8 дол за акцию.

Ответ: при 12 долл - 0,625, при 8 долл – 0,4375.

Короткие продажи.

Маржинальные счета применяются не только при недостатке денежных ср-в у клиентоа, но и при продаже клиентам ценных бумаг, которые ему не принадлежат. Такие операции называются проладей ценных бумаг без покрытия или короткими продажами. Брокер предоставляет ценные бумаги взаймы.

Фактическая маржа = (Стоимость проданных без покрытия ценных бумаг + Собственные средства – Текущая стоимость)/текущая стоимость

Задача 2.

Клиент совершает короткую продажу со 100 акциями по 7 долл за акцию. Исходный требуемый уровень маржи 50%.Рассчитать фактическую маржу, если стоимость акций составит 8 долларов, 5 долларов.

Ответ: при 8 долл – 0,3125 меньше 0,5 (счет с заниж маржой), при 5 долл – 1,1







Виды заявок, поступающих от клиента к брокеру.

Все виды заявок должны содержать следующие реквизиты:

  1.  Обозначение или наименование ценной бумаги (тиккер)
  2.  Вид сделки – покупка или продажа
  3.  Количество ценных бумаг. Указывается в лотах.
  4.  Тип счета: наличный и маржинальный
  5.  Регистрация – может быть зарегистрирована на владельца или на номинального держателя.
  6.  Тип приказа по цене (рыночный, лимитный, стоп приказ, стоп лимит приказ, исполни или отмени, все или ничего)

Виды приказа.

  1.  Рыночный приказ – это приказ брокеру купить/продать бумаги по текущему рыночному курсу.

Bid – buy. Asked – sell

Брокер размещает заявку таким образом, чтобы заявка на покупку исполнялось по минимальной цене, а заявка на продажу по максимальной цене. Преимущество – 100% исполнение, а недостаток выполнение на невыгодных условиях.

  1.  Лимитный приказ – это приказ, в котором определяется предельная цена исполнения заявки. Предельная заявка на продажу содержит минимальную цену.

Лимитный приказ в отличии от рыночного может быть выполнен не во всех случаях, но преимуществом лимитного приказа является более высокая определенность цены сделки.

  1.  Стоп приказ – это приказ, который становится рыночным приказом по достижении цен на акции некоторой стоп цены. Если рассматривается приказ на продажу, то стоп цена будет ниже рыночной в момент подачи заявки. Стоп цена будет выше рыночной цены в момент подачи заявки на покупку.

  1.  Стоп лимит приказ – это приказ в котором содержится стоп цена и предельная цена исполнения. Такой тип заявки определяет и нижнюю и верхнюю цену заявки. Поэтому неопределенность исчезает.

  1.  Все или ничего – это приказ, который исполняет брокер в случае, если все цены на рынке удоволетворяют лимитным ценам инвестиционного портфеля

  1.  Исполни или отмени – это приказ брокеру, который должен быть использован немедленно или его оменить.

Заявка может быть открытая, то она не имеет срока исполнения, а если срочная, то у нее есть время выполнения.

Дилерская деятельность.

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли/продажи бумаг от своего имени и за свой счет, в отличии от брокера. Дилер проводит анализ ценных бумаг и принимает решение о покупке или продаже. К торговле на бирже допускаются только, то кто имеют лицензии. Остальные могут торговать только через брокерскую компанию. Проведение аукционов проходит только через дилеров. Банки имеют лицензии как на брокерскую, так и на дилерскую деятельность, на депозитарную деятельность.

Деятельность по управлению ценными бумагами.

Деятельность по управлению ценными бумагами – это доверительное управление от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока, переданными во владение ценными бумагами, денежными средствами, а также денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления.

Всех инвесторов можно разделить на:

  •  Профессионалы работают с брокерами
  •  Любители работают с ПИФами (мелкие инвесторы) , управляющими ценными бумагами (крупные инвесторы)

Антикризисные меры в России и зарубежом.

Первичное публичное размещение акций (IPO).

Первое IPO – 1996 год Вымпелком NYSE.

Первое IPO в РФ – РБК.

Работа Адизиса

Преимущество IPO:

  1.  Обретение компанией рыночной стоимости и возможность повышение ее капитализации
  2.  Обеспечение повышенной ликвидности акций
  3.  Повышение общего статуса, кредитного рейтинга, престижа компании
  4.  Усиление экономической и политической безопасности владельцев, защита от экспроприации компании государством
  5.  Возможность использования акций, как залога при привлечение кредитов
  6.  Получение выгодного механизма для операций по слияниям и поглощениям

Недостатки IPO:

  1.  Проблема, связанная с раскрытием информации
  2.  Конфликт между менеджерами и собственниками, агентские отношения
  3.  Стоимость размещения (МСФО, реорганизация бизнеса, открытость)
  4.  Риск отмены проведения IPO
  5.  Проблема ожиданий или проблема «Бегущей дорожки» - постоянное давление со стороны инвесторов и аналитиков, требующих показывать улучшающиеся результаты в каждом последующем отчетном периоде.
  6.  Проблема:разводнение капитала

Участники IPO:

  1.  Компания
  2.  Действующие акционеры
  3.  Топ менеджеры
  4.  Финансовая, юридическая, инвестиционная службы компании
  5.  Организаторы размещения
  6.  Биржы
  7.  ФСФР
  8.  Андеррайтеры
  9.  Соандеррайтеры (при крупных IPO)
  10.  Консультанты
  11.  Аудиторы
  12.  Пиарагентства
  13.  Рынок
  14.  Частные инвесторы
  15.  Институциональные инвесторы

Андеррайтер – это юридическое лицо, которое принимает активное участие в разработки плана IPO и размещении акций.

Тип соглашений между компанией и андеррайтером:

  1.  Firm commitment (твердое обязательство) – андеррайтер обязуется выкупить все акции компании и берет на себя весь риск по непроданным ценным бумагам. При этом андеррайтер во всех случаях консультирует компанию об объемах эмиссии, справедливой стоимости акций, времени и месте размещения
  2.  Best offers (на лучших условиях) – андеррайтер соглашается приложить все усилия и сделать все от него зависящее, чтобы продать акции, но не обязуется приобретать непроданные ценные бумаги

Андеррайтер:

  1.  Главный андеррайтер. Основные виды работ, проводимые ведущим андеррайтером при подготовке новой эмиссии:
  2.  Усовершенствование организационной структуры компании, совместно с консультантами проведение реинжиринга бизнес-процессов, внедрение balance score card, получения стандарта ISO: 9000
  3.  Осуществляет организацию и управление синдикатом андеррайтеров
  4.  Принимает по договоренности с эмитентом риски размещения акций
  5.  Осуществляют контроль за процессом размещения
  6.  Оказывает содействие руководству компании по созданию инвестиционному меморандуму и проспекту эмиссии.
  7.  Консультация компании по выбору подходящего времени, осуществления предложения, определения объема эмиссии и доли свободного размещения (Free flot), цены размещения
  8.  Координация, организация и проведение row show.
  9.  Организация и проведения IPO на фондовом рынке
  10.  Поддержка ликвидности акций на вторичном рынке

Основный факты, которые нужно учесть при выборе андеррайтора:

  1.  Анализ послужного списка андеррайтера
  2.  Надежная репутация
  3.  Аналитическая поддержка
  4.  Способность андеррайтера разместить эмиссию акций
  5.  Финансовые условия кандидата в андеррайтера

Затраты на андеррайтеры от 6-10 процентов.

  1.  За 3-4 года формируется кредитная история
  2.  За 2-3 года до размещения переход на МСФО
  3.  Оценка альтернативных IPO источников финансирования (облигации, еврооблигации)
  4.  Выбор андеррайтера и с его помощью определение цены, объема, места, времени размещения.
  5.  Разработка плана проекта
  6.  За год премаркетинг – это сбор мнений инвесторов и инвестиционных аналитиков относительно критериев оценки компаний такого же типа и той же отрасли и той же страны.
  7.  За год принятие совета директоров о выпуске, подготовка и публикация протокола заседания совета директоров.
  8.  За год формирование проектной команды: ведущий андеррайтер, соандеррайтеры, пиарагенства, юристы, консультанты.
  9.  За 11-12 месяцев. Подготовка решения о выпуске проспекта ценных бумаг и его утверждение.
  10.  За 11 месяцев и более. Подготовка аналитических отчетов о рынке, отрасли, показателях компании, стратегии компании и менеджменте.
  11.  За 10 месяцев. Проведение Due diligence – комплексный анализ деятельности компании (юридическая, финансовая деятельность компании)
  12.  За 5 месяцев. Обновление оценки стоимости размещаемого пакета. Раскрытие информации широкому кругу инвесторов или row show.
  13.  За 3 месяца. Определение диапазона цены.
  14.  За месяц. Выпуск предварительного проспекта
  15.  За неделю. Выпуск окончательного проспекта


Формирование цены

Стоимость компании на сегодняшний момент времени

d=WACC=, где ki  - стоимость привлечения, di- доля

Сумма

К-1

1000

10% (1-РТ)=(1-0,2)=8%

К-2

2000

15% (1-РТ)=(1-0,2)=12%

СК

7000

20%

WACC=8%*1000/10000+12%*2000/10000+20%*7000/1000=17,2%

WACC=18,62%*0,6748+11%*0,3252=15,49

CAPM (модель оценки капитальных активов Шарпа): ri=rf+*( rm- rf)

ri  - требуемая доходность ценной бумаги

rf - безрисковая ставка доходности

- мера риска ценной бумаги

rm- рыночная доходность


Цена погашения

Цена приобретения

Встреча с инвесторами




1. Аврелий Августин
2. Приключения в Солнечном городе
3. РЕФЕРАТ Науковопрактична робота ldquo;Визначення показань і строків до релапаротомії при операціях на ор
4. Доклад- Здоровье - категория педагогическая
5. 1Предмет экономической теории
6. Основные проблемы и методы исследования военной демографии
7. Налог на доходы иностранных организаций, не осуществляющих деятельность в Республике Беларусь через постоянное представительство
8. Реферат- Климат Южной Америки
9. Задание Ответ 1 В 4
10. Особенности государственной службы субъекта Российской Федерации
11. Тема 10 Облік грошових коштів і дебіторської заборгованості 10
12. Где не взглянешь ~ всюду жизнь расхристана; Похотью наживы обуян Мелок дух но чуем плещет истина В.html
13. Тема урока- Новый закон на защите детства слайд 2 Цель урока- Познакомиться с за
14. это совокупность принципов методов и способов воздействия государства на социальную сферу жизни общества
15. тема отраслей народного хозяйства которые объединены между собой общими целями и задачами
16. Реферат- Онкология (психологическое состояние жертв онкологических заболеваний)
17. Общие вопросы 1
18.  She is techer B student C worker 2
19. Реферат- Экономическое обоснование разработки программного продукта
20. Основні підходи до розуміння публічного адміністрування та його еволюція