Будь умным!


У вас вопросы?
У нас ответы:) SamZan.ru

Оценка риска банкротства как инструмент инвестиционной политики предприятия

Работа добавлена на сайт samzan.ru: 2016-06-09


Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Российский Экономический Университет им. Г.В. ПЛЕХАНОВА"

Уральский филиал

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски

НА ТЕМУ:

Оценка риска банкротства как инструмент инвестиционной политики предприятия

Выполнила: Огаркова В.А.

студент гр.5фк16д

Проверил: Непп А.Н.

доц., к. э. н.


Содержание

Введение

1. Теоретические основы оценки риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

1.1 Понятие и виды рисков банкротства

1.2 Расчет риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

1.3 Влияние риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

2. Анализ риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики на примере ОАО "ЛУКОЙЛ"

2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО "ЛУКОЙЛ"

2.2 Анализ риска банкротства предприятия, как инструмент инвестиционной политики

2.3 Влияние риска банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ"

3. Рекомендации по снижению риска банкротства

Заключение

Список использованных источников

Приложения


Введение

Переход к рыночной экономике вызвал появление нового для нашей финансовой политики понятия - банкротство предприятия. В соответствии с действующим законодательством под банкротством предприятия понимается ситуация, связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме, неспособность предприятия удовлетворить в установленный для этого срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования, а также выполнить обязательства перед бюджетом.

Риск банкротства является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения.

В современных рыночных условиях хозяйствования предприятия должны быть уверены в надежности своих партнеров и их экономической состоятельности, иначе они имеют возможность использовать механизм банкротства как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами.

Поэтому руководители предприятия, менеджеры различных уровней управления, должны уметь своевременно определить неблагоприятное финансовое положение своих контрагентов используя результаты проведенного финансового анализа и, при необходимости применить процедуры банкротства к должнику.

Высокая устойчивость предприятия гарантирует ему независимость от неожиданного изменения конъюнктуры и уменьшает риск банкротства.

Целью курсовой работы является оценка риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики, анализ его возникновения и разработка на этой основе практических рекомендаций, направленных на снижение риска возникновения банкротства.

В соответствии с поставленной целью в работе рассмотрены и решены следующие основные задачи:

исследованы понятие и виды рисков банкротства;

рассмотрены модели прогнозирования банкротства на основе оценки финансового состояния предприятия;

проведен анализ угрозы возникновения банкротства;

выявлены причины возникновения угрозы банкротства, дана их оценка;

разработаны методические и практические рекомендации, направленные на снижение угрозы банкротства.

Предметом исследования курсовой работы является совокупность методов и средств прогнозирования угрозы банкротства на основе оценки финансового состояния предприятия и анализа причин его возникновения.

Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность предприятия ОАО "ЛУКОЙЛ".

Теоретическую и методологическую основу курсовой работы составили научные труды в области экономической теории, финансового анализа, менеджмента, финансов предприятий отечественных авторов, затрагивающие исследуемую проблему.

Информационной базой исследования послужили бухгалтерская и финансовая отчетность предприятия: Ф №1 "Бухгалтерский баланс"; Ф №2 "Отчет о прибылях и убытках"

В первой главе курсовой работы "Оценка риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики" рассматривается понятие риска банкротства, излагаются все положения по данному вопросу. Во второй главе работы "Анализ вероятности банкротства (на примере ОАО "ЛУКОЙЛ") проводится анализ угрозы возникновения банкротства а также причин его возникновения на предприятии ОАО "ЛУКОЙЛ", исследуются показатели ликвидности и дается ее оценка по данным финансовой отчетности из формы: №1 для годовой и периодической отчетности - "Бухгалтерский баланс" (Ф. №1); №2 для годовой и квартальной отчетности - "Отчет о прибылях и убытках" (Ф. №2). В третьей главе курсовой работы "Разработка теоретических и практических рекомендаций, направленных на снижение угрозы банкротства" представлены основные направления укрепления финансовой устойчивости и эффективности использования капитала на предприятии. В этом разделе предложены практические рекомендации по повышению финансовой устойчивости и устранению причин, повлекших за собой возникновение угрозы банкротства.


1. Теоретические основы оценки риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

1.1 Понятие и виды рисков банкротства

Риск - это вероятность неблагоприятного события, которое может произойти и в результате которого могут возникнуть убытки: реальный ущерб или упущенная выгода (неполученные доходы).

Банкротство (от итал. banco - скамья, банк и rotto - сломанный), несостоятельность, отсутствие средств у должника (физического или юридического лица) и отказ в связи с этим платить по своим долговым обязательствам. Факт банкротства устанавливается решением суда, арбитражного суда и влечет определенные юридические последствия. В Российской Федерации вопросы несостоятельности (банкротства) предприятий регулируются в соответствии с существующим законодательством. [9, с.125]

Несостоятельность может быть признана в судебном порядке либо объявлена самим должником. Судебное признание банкротства возможно как по требованию кредиторов (или прокурора), так и по заявлению самого неплатежеспособного должника. В предусмотренных законом случаях руководитель должника обязан обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом (ст.8 Закона о банкротстве). Таким образом, как объявление банкротом, так и последующая ликвидация юридического лица могут быть как принудительными (по судебному решению), так и добровольными (по решению самого банкрота, принятому совместно с его кредиторами в соответствии с п.2 ст.65 ГК и ст.24, 181-183 Закона о банкротстве). Основную особенность такой ликвидации составляет обязательное соблюдение конкурсного порядка распределения имущества между кредиторами.

риск банкротство прогнозирование инвестиционный

Масштабы кризисного состояния предприятия определяются на основе проведенной дифференцированной или интегральной оценки угрозы банкротства с целью выбора соответствующего финансового механизма защиты от нее.

Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного состояния предприятия три принципиальных характеристики:

а) легкий кризис;

б) тяжелый кризис;

в) катастрофа.

При необходимости каждая из этих характеристик может получить более углубленную дифференциацию). В таблице 1. приведены критерии формирования таких характеристик, а также наиболее адекватный им способ реагирования (включения защитных финансовых механизмов).

Таким образом, идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет определить принципиальное направление используемых форм и методов его финансового оздоровления.

Таблица 1. Масштабы кризисного состояния предприятия и возможные пути выхода из него.

Вероятность банкротства по результатам оценки

Масштаб кризисного состояния предприятия

Способ реагирования

Возможная

Легкий кризис

Нормализация текущей финансовой деятельности

Высокая

Тяжелый кризис

Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации

Очень высокая

Катастрофа

Поиск эффективных форм санации (при неудаче-ликвидация)

Анализ наиболее часто встречающиеся видов рисков, возникающих в процессе производственно - хозяйственной деятельности предприятий, показал что, наиболее характерными рисками для предприятий являются отраслевые, региональные и макроэкономические риски.

Отраслевые риски:

1. Риски, связанные с рынками сырья - возможность резкого изменения цен на сырье, изменение цен на комплектующие детали, цены на продукцию естественных монополий (электроэнергия, тепло, водоснабжение);

. Риски ЛПК, возникающие при реализации выпущенной продукции и некоторых ее видов.

Региональные риски связаны с высоким износом основных фондов, низким процентом использования производственных мощностей, слабой инфраструктурой и ее защищенностью.

Макроэкономические риски возникают в связи с несовершенством системы налогообложения и государственных гарантий, снижением деловой активности в национальной экономике, нестабильной ситуацией на финансовых и товарных рынках, инфляцией, изменениями банковских процентов, налоговых ставок.

С целью повышения эффективности деятельности и конкурентоспособности предприятий промышленности необходимо рассмотреть методы и механизмы управления рисками. [11, с.134]

Изучение основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия, является заключительным этапом диагностики банкротства. Так как факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия, являются одновременно формой реализации отдельных видов финансовых рисков, они также подразделяются в процессе изучения на две основные группы:

а) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы);

б) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют потенциал риска его банкротства;

рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового (денежного, фондового и валютного) рынков;

прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей хозяйственной деятельности.

Внутренние факторы кризисного развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков:

факторы, связанные с производственной деятельностью,

факторы, связанные с инвестиционной деятельностью,

факторы, связанные с финансовой деятельностью.

В процессе изучения факторов определяется их влияние на характер кризисного развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть определена с помощью одно - или многофакторных корреляционных моделей. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое состояние предприятия.

1.2 Расчет риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

Специфика российских условий и их отличия от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

В качестве основы моделей целесообразна методика дискриминантного анализа, но с периодическим уточнением факторов и весовых коэффициентов модели. Рассмотрим содержание и возможности отечественных моделей прогнозирования риска банкротства.

. Двухфакторная модель Альтмана.

При построении этой модели учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Приведем расчет данных показателей в таблице 1.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл.1. Коэффициенты рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1).

Таблица 1. Показатели, вошедшие в двухфакторную модель Альтмана

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Коэффициент текущей ликвидности

стр.290 (ф. №1) /стр.690-стр.640 - стр.650 (ф. №1)

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Доля заемных средств в пассивах

стр.590+стр.690-стр.640-стр.650 (ф. №1) /стр.700 (ф. №1)

Отношение всех обязательств к общей величине пассивов.

= - 0,3877-1,0736*Кт. л. +0,0579*Дз. с.

Краткосрочная

Интерпретация результатов:< 0 - вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;= 0 - вероятность банкротства равна 50%;> 0 - вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

. Пятифакторная модель Альтмана.

Данная модель применяется для оценки вероятности банкротства компании, в целях достижения более точных результатов, использует модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже.

Не модифицированная Альтмана используется для предприятий, акции которых торгуются постоянно на бирже.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл.2. Показатели рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1) и "Отчета о прибылях и убытках" (форма № 2).

Таблица 2. Показатели, вошедшие в пятифакторную модель Альтмана

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Доля чистого оборотного капитала в активах

стр.290-стр.690 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Доля чистого оборотного капитала в активах

Отношение накопленной прибыли к активам

стр.470 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Отношение накопленной прибыли к активам

Рентабельность активов

стр.140 (ф. №2) стр.300 (ф. №1)

Показывает рентабельность активов по балансовой прибыли

Отношение собственного капитала к величине общих обязательств

стр.490 (ф. №1) стр. (590+690) * (ф. №1)

Коэффициент финансирования

Оборачиваемость активов

стр.010 (ф. №2) стр.300 (ф. №1)

Показывает отдачу всех активов

* - берется среднее значение.

= 0,717К1 + 0,874К2 + 3,10К3 + 0,42К4 + 0,995К5,

где К1 - разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

К2 - нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

К3 - прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

К4 - балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

К5 - выручка от реализации / общая сумма активов.

Среднесрочная

Для инвесторов

Интерпретация результатов:< 1,23 - вероятность банкротства высокая;> 1,23 - вероятность банкротства малая.

. Модель Р. Таффлера.

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Универсальна. Погрешность для российских предприятий-партнеров средняя.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл.4. Показатели рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1) и "Отчета о прибылях и убытках" (форма № 2).

Таблица 3. Показатели, вошедшие в модель Р. Таффлера.

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам

стр.140 (ф. №2) стр.690-стр.640-стр.650 (ф. №1)

Коэффициент покрытия

Отношение оборотных активов к сумме обязательств

стр.290* (ф. №1) стр. (590+690) * (ф. №1)

Коэффициент покрытия

Отношение краткосрочных обязательств к сумме активов

стр.690*-стр.640-стр.650 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Доля обязательств

Отношение выручки к сумме активов

стр.010 (ф. №2) стр.300* (ф. №1)

Рентабельность всех активов

* - берется среднее значение.

= 0,53К1 + 0,13К2 + 0,18К3 + 0,16К4

где К1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

К2 - оборотные активы / сумма обязательств;

К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;

К4 - выручка от реализации / сумма активов.

Среднесрочная

Для инвесторов

Интерпретация результатов:> 0,3 - малая вероятность банкротства;< 0,3 - высокая вероятность банкротства.

Модель Лиса.

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Универсальна. Погрешность для российских предприятий-партнеров высока.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл.3. Показатели рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1) и "Отчета о прибылях и убытках" (форма № 2).

Таблица 4. Показатели, вошедшие в модель Лиса

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Доля оборотного капитала в активах

стр.290* (ф. №1) /стр.300* (ф. №1)

Доля оборотных средств в активах

Рентабельность активов

стр.140 (ф. №2) /стр.300 (ф. №1)

Рентабельность активов по прибыли от реализации

Отношение нераспределенной прибыли к активам

стр.470 (ф. №1) /стр.300 (ф. №1)

Рентабельность активов по нераспределенной прибыли

Отношение собственного капитала к заемному

стр.490* (ф. №1) /стр. (590+690) * (ф. №1)

Коэффициент покрытия по собственному капиталу

* - берется среднее значение.

= 0,063К1 + 0,092К2 + 0,057К3 + 0,001К4,

где К1 - оборотный капитал / сумма активов;

К2 - прибыль от реализации / сумма активов;

К3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

К4 - собственный капитал / заемный капитал.

Среднесрочная

Для инвесторов

Интерпретация результатов:< 0,037 - вероятность банкротства высокая;> 0,037 - вероятность банкротства малая.

. Модель Бивера.

Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл.5. Показатели рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1), "Отчета о прибылях и убытках" (форма № 2) и "Приложения к бухгалтерскому балансу" (форма № 5).

Таблица 5. Система показателей Бивера.

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Значения показателей

Группа1

Группа2

Группа3

Коэффициент Бивера

стр. 190 (ф. №2) +А стр. (590+690) * (ф. №1)

Чист. прибыль + Амортизация Заемные средства

К > 0,4

0,2

До - 0,15

Рентабельность активов

стр. 190 (ф. №2) *100% стр.300* (ф. №1)

Чистая прибыль Валюта баланса

6-8 % и >

5-2 %

От 1 до - 22%

Финансовый левередж

стр.690+стр.590 (ф. №1) *100% стр.300* (ф. №1)

Заемный капитал Валюта баланса

< 37 %

40% - 50%

80% и >

Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом

стр.490-стр. 190 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Собств. кап. −Внеоб. активы Валюта баланса

0,4 и >

0,3 - 0,1

< 0,1 (или отриц. знач.)

Коэффициент текущей ликвидности

стр.290 (ф. №1) стр.690 (ф. №1)

Оборотные активы Текущие обязательства

2<Ктл<3,2 и более

1<Ктл<2

Ктл<1

Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

Интерпретация результатов:

группа - благополучная компания.

группа - компания за 5 лет до банкротства.

группа - компания за 1 год до банкротства.

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.

Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл.4. Коэффициенты рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1).


Таблица 6. Показатели, вошедшие в отечественную двухфакторную модель

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Коэффициент текущей ликвидности

стр.290 (ф. №1) стр.690-стр.640-стр.650 (ф. №1)

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Коэффициент финансовой независимости

стр.490 (ф. №1) стр.700 (ф. №1)

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

= 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн,

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности.

где Кфн - коэффициент финансовой независимости.

Среднесрочн. и долгосрочн.

Интерпретация результатов:< 1,3257 - вероятность банкротства очень высокая;

,3257 < Z < 1,5457 - вероятность банкротства высокая;

,5457 < Z < 1,7693 - вероятность банкротства средняя;

,7693 < Z < 1,9911 - вероятность банкротства низкая;> 1,9911 - вероятность банкротства очень низкая.

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства.

Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций. Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 5.

Показатели рассчитываются на основании "Бухгалтерского баланса" (форма № 1), "Отчета о прибылях и убытках" (форма № 2).


Таблица 7. Показатели, вошедшие в отечественную четырехфакторную модель.

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Доля чистого оборотного капитала

стр.290-стр.690 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Доля чистого оборотного капитала на единицу активов

Рентабельность собственного капитала

стр. 190 (ф. №2) стр.490* (ф. №1)

Рентабельность собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости активов

стр.010 (ф. №2) стр.300 (ф. №1)

Коэффициент оборачиваемости активов

Норма прибыли

стр. 190 (ф. №2) стр.020+стр.030+стр.040 (ф. №2)

Норма прибыли

* - берется среднее значение.

= 8, 38 Х1 + Х2 + 0, 054 Х3 + 0, 63 Х4

где Х1 - чистый оборотный капитал / общая сумма активов;

Х2 - чистая прибыль / собственный капитал;

Х3 - выручка от реализации / общая сумма активов;

Х4 - чистая прибыль / интегральные затраты.

Среднесрочная, инвестор

Интерпретация результатов:< 0 - вероятность банкротства максимальная (90−100%);

< Z < 0,18 - вероятность банкротства высокая (60−80%);

,18 < Z < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35−50%);

,32 < Z < 0,42 - вероятность банкротства низкая (15−20%);> 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%).

. Скоринговая модель.

Для оценки вероятности банкротства компании в рамках скориноговой модели также необходимо рассчитать ряд показателей, предложенных Д. Дюраном (таблица 8).

Скоринговая модель с тремя балансовыми показателями. В соответствии с этой моделью предприятия имеют следующее распределение по классам:- предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;- предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;- проблемные предприятия;- предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению;- предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 8. Показатели, вошедшие в скоринговую модель.

Показатель

Порядок расчета

Комментарий

Коэффициент текущей ликвидности

стр.290 (ф. №1) стр.690-стр.640-стр.650 (ф. №1)

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Коэффициент финансовой независимости

стр.490 (ф. №1) стр.300* (ф. №1)

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

Рентабельность совокупного капитала

стр.140 (ф. №2) *100% стр.300* (ф. №1)

Рентабельность активов по прибыли от реализации

Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности:

Показатель

Границы классов согласно критериям

I класс

II класс

III класс

IV класс

V класс

Рентабельность совокупного капитала <http://www.financial-analysis.ru/methodses/metAFOvvodDan.html>, %30% и выше  - 50 балловот 29,9 до 20% - от 49,9 до 35 балловот 19,9 до 10% - от 34,9 до 20 балловот 9,9 до 1% - от 19,9 до 5 балловменее 1% 0 баллов

Коэффициент текущей ликвидности <http://www.financial-analysis.ru/methodses/metAFOkofLiquidity.html>2,0 и выше  - 30 балловОт 1,99 до 1,7 - от 29,9 до 20 балловот 1,69 до 1,4 - от 19,9 до 10 балловот 1,39 до 1,1 - от 9,9 до 1 балла 1 и ниже 0 баллов

Коэффициент финансовой независимости <http://www.financial-analysis.ru/methodses/metAFOkofAutonomy.html>0,7 и выше  - 20 балловот 0,69 до 0,45 - от 19,9 до 10 балловот 0,44 до 0,3 - от 9,9 до 5 балловот 0,29 до 0,2 - от 5 до 1 балламенее 0,2 0 баллов

Границы классов

100 баллов

от 99 до 65 баллов

от 64 до 35 баллов

от 34 до 6 баллов

0 баллов

1.3 Влияние риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики предприятия

Инвестиции в акции предприятий приносят наиболее высокий прирост, особенно если это долгосрочные вложения. При определении объектов инвестирования обычно ориентируются на два основных критерия: рост курсовой стоимости и дивиденды. В зависимости от выбора критерия различаются виды фондов. Для акций российских эмитентов характерна ориентация в первую очередь на рост курсовой стоимости, поскольку дивидендные выплаты могут себе позволить немногие предприятия, и размер этих выплат, как правило, несоизмерим с курсовой стоимостью акций. Курсовая стоимость формируется под воздействием целого комплекса разнообразных факторов: макроэкономической ситуации, финансовых показателей эмитента, перераспределения капиталов между рынками различных стран, изменения доходности на других (товарных, фьючерсных, валютных) рынках.

При инвестировании денежные средства используются для приобретения различного рода активов. Рост их стоимости создает доход. Фундаментальное отличие накопления от инвестирования заключается в том, что при накоплении деньги не являются капиталом, а потому обесцениваются, принося убытки. Обесценение накопленных средств происходит как из-за инфляции национальной валюты и мировых валют (доллар, немецкая марка, фунт, йена), так и из-за рисков, сопровождающих накопление. К последним относятся обесценение накоплений (например, золота и изделий из него в результате ухудшения конъюнктуры), снижение ликвидности накоплений или ее полная потеря (введение фиксированных цен или правил, ограничивающих операции с тем или иным средством накопления будь то золото или иностранная валюта), а также риск разорения кредитного учреждения, предлагающего различного рода сберегательные счета. Можно приводить достаточно много других типов рисков, связанных с накоплением. Но уже имеющегося перечня достаточно, чтобы задуматься о том, насколько надежным является этот способ сохранения заработанных денег.

В чем заключается основное преимущество инвестирования по сравнению с накоплением, если риски (подробная речь о них пойдет ниже) существуют и в этом случае. При инвестировании денежные средства используются для приобретения различного рода активов. Рост их стоимости создает доход. Таким образом, при грамотной инвестиционной политике риск вознаграждается реальным ростом вложенных средств. При размещении средств в различного рода сберегательные счета, финансовые институты используют их по своему усмотрению, выплачивая вкладчику лишь часть дохода в виде заранее установленного процента. При инвестировании, весь полученный доход выплачивается инвестору полностью.


2. Анализ риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики на примере ОАО "ЛУКОЙЛ"

2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" (Лангепас, Урай, Когалым + ойл (от англ. oil - нефть) - российская нефтяная компания.

Вторая после "Газпрома" по объёмам выручки компания в России (по итогам 2008 года, по данным журнала "Эксперт"). До 2007 являлась крупнейшей по объёму добычи нефтяной компанией в России ("Роснефть" опередила её после покупки активов "ЮКОСа").

По размеру доказанных запасов углеводородов "ЛУКОЙЛ" является второй в мире частной нефтяной компанией после ExxonMobil. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировой добыче нефти - около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработки нефти.

Основные виды деятельности компании - операции по разведке и добыче нефти и природного газа, производство и реализация нефтепродуктов. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США. По состоянию на начало 2009 года доказанные запасы нефти Компании составляли 14 458 млн барр., газа - 29 253 млрд фут3, что в совокупности составляет 19 334 млн барр. н.э.

В секторе разведки и добычи ЛУКОЙЛ располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи Компании является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ также реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле, Кот-д'Ивуаре, Гане, Ираке. В 2005 году с введением в эксплуатацию Находкинского месторождения Компания начала реализацию газовой программы, в соответствии с которой добыча газа будет расти ускоренными темпами как в России, так и за рубежом, а доля газа будет доведена до трети от суммарной добычи углеводородов. По состоянию на начало 2009 года сбытовая сеть Компании охватывала 25 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия, Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр, Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия, Хорватия), а также США, и насчитывала 204 объекта нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью 3,06 млн м3 и 6 748 автозаправочных станций (включая франчайзинговые).

Бренд "ЛУКойл" - один из двух российских брендов (наряду с "Балтикой"), вошедших в список 100 крупнейших мировых торговых марок, составленный в апреле 2007 года британской газетой Financial Times Цена бренда. Google - самое дорогое слово, а "Балтика" - перспективное пиво. Ведомости, № 72 (1846), 23 апреля 2007.

По состоянию на начало 2010 года сбытовая сеть Компании охватывала 26 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия, Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр, Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия,

Хорватия, Босния и Герцеговина), а также США, и насчитывала 199 объектов нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью 3,13 млн м3 и 6 620 автозаправочных станций (включая франчайзинговые).

2.2 Анализ риска банкротства предприятия, как инструмент инвестиционной политики

Проведем анализ риска банкротства на примере предприятия ОАО "ЛУКОЙЛ" по моделям за 2009 год:

. Двухфакторная модель Альтмана:

Ктл= 203925/485760-0 - 2021 = - 2020,58

Доля заем. ср-в= 86493 + 485760 - 2021/ 903054= 0,64= - 0,3877-1,0736* (-2020,58) +0,0579*0,64= 2168,94

>0, это означает, что вероятность банкротства больше 50%.

. Пятифакторная модель Альтмана:

Доля чист. об. кап-ла в активах =203925 - 485760/780806,5=-0,36

Отношение накопленной прибыли к активам= 318152/780806,5=0,41а=53963 /903054=0,06

Отн-ие соб. кап-ла к величине общ. обяз-в= 330801/ ( (86493+485760) /2) =5,81

Обор-сть акт-в=536708 /903054=0,59= 0,717* (-0,36) + 0,874*0,41 + 3,10*0,06 + 0,42*5,81+ 0,995*0,59= 3,37, Z > 1,23 - малая вероятность банкротства.

. Модель Р. Таффлера:

К1=0,11

К2=3, 19

К3=0,5

К4=0,69

= 0,53*0,11 + 0,13*3,19 + 0,18*0,5 + 0,16*0,69=0,67

. Модель Лиса:

Доля обор. кап-ла в активах= 203925/780806,5= - 3,92а= 53963/903054= 0,06

Отн-ие нераспределенной пр-ли к акт-ам= 318152/903054= - 0,27

Отн-ие соб. кап-ла к заем. = 329491 / ( (86493+485760) /2) = 2, 20= 0,063* (-3,92) + 0,092*0,06 + 0,057* (-0,27) + 0,001*2, 20= - 0,25< 0,037 - вероятность банкротства высокая.

. Модель Бивера:

Коэф. Бивера= - 0,54 (3 группа)а= 89,54 (1 группа)

Фин. ливеридж = - 18,34 (1 группа)

Кпок. а. чистоб. кап. = - 7,95 (3 группа)

Ктл= 0,42 (3 группа)

группа - компания за 1 год до банкротства.

. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства:

Ктл= 203925/485760-2021= - 0,41

Кфн= 330801/903054= 0,37= 0,3872 + 0,2614* (-0,41) + 1,0595*0,37= 0,67< 1,3257 - вероятность банкротства очень высокая.

. Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства:

Доля чист. об. кап-ла =203925 - 485760/780806,5= 0,55соб. кап= 699129/329491= 2,12

Коб. акт. = 536708/903054= - 3,14

Норма прибыли =699129 / (-429194) + (-49899) + (-12707) = - 0,02= 8, 38*0,55 + 2,12 + 0, 054* (-3,14) + 0, 63* (-0,02) = 6,54> 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%).

. Скоринговая модель.

Ктл= 0,25 (5 класс)

Кфин. незав= 0,42 (3 класс)сов. кап = - 1,57 (5 класс)

класс - предприятие высочайшего риска, практически несостоятельное.

Таблица 9. Результаты прогнозирования по моделям риска банкротства за 2009 год.

Модели прогнозирования риска банкротства

Вероятность банкротства

Двухфакторная модель Альтмана

вероятность банкротства больше 50%

Пятифакторная модель Альтмана

малая вероятность банкротства

Модель Лиса

вероятность банкротства высокая

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства

вероятность банкротства очень высокая

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства

вероятность банкротства минимальная (до 10%)

Так же были проведены расчеты по моделям риска банкротства за 2007-2008 года, которые представлены в приложении А, Б (таблица 10,11).

Таким образом, можно сделать вывод о том, исходя из двухфакторной модели предприятие вероятность банкротства больше 50%, исходя из пятифакторной модели наблюдается малая вероятность банкротства, исходя из модели Лиса - вероятность банкротства высока; модель Бивера говорит, что компания за 1 год до банкротства, двухфакторная модель прогнозирования банкротства - вероятность банкротства очень высокая, четырехфакторная модель прогнозирования банкротства говорит о малой вероятности банкротства предприятии (до10%). Скоринговая модель не дала хороших результатов - предприятие высочайшего риска, практически несостоятельное.

Сравнивая результаты по всем трем годам, компания находится в кризисном состоянии - высокий риск банкротства, так как компания не может влиять на факторы, определяющие цены на нефть и газ. В неблагоприятной ценовой конъюнктуры ОАО "ЛУКОЙЛ" вынуждено снижать текущие издержки, пересматривать свои инвестиционные проекты, ускорять продажу непрофильных активов, а также части низкодебитных месторождений. При этом на данный момент вероятность наступления банкротства ЛУКОЙЛа представляется относительно невысокой, учитывая лояльность компании властям и благоприятную конъюнктуру на сырьевом рынке. Однако тот факт, что ЛУКОЙЛ является частной компанией, осуществляющей крупные капитальные вложения, активно используя привлечение заемного капитала и имея очень невысокий процент денежных средств на счетах (2% от стоимости активов) заставляет учитывать потенциальный риск банкротства, придав методу Чистых Активов 10% в итоговой средневзвешенной оценке внутренней стоимости ОАО "ЛУКОЙЛ".

2.3 Влияние риска банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" активно работает на внутреннем и международном рынках как продавец сырой нефти, нефтепродуктов и природного газа. Деятельность Компании существенно зависит от мировых цен на энергоносители.

Компания не может влиять на факторы, определяющие цены на нефть и газ. Несмотря на то, что в последние несколько лет цены на энергоносители находятся на высоком уровне, есть риск того, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе может произойти их снижение. В случае неблагоприятной ценовой конъюнктуры ОАО "ЛУКОЙЛ" будет вынуждено снижать текущие издержки, пересматривать свои инвестиционные проекты, ускорять продажу непрофильных активов, а также части низкодебитных месторождений.

Продажи газа внутренним потребителям имеют невысокую рентабельность из-за того, что цены на внутреннем рынке значительно ниже мировых, и несут в себе риски изменения существующих договорных отношений с ОАО "ГАЗПРОМ", а также риски изменения тарифной политикой ОАО "ГАЗПРОМ". Риски, связанные с конкурентной борьбой, могут потребовать дополнительных финансовых расходов и при определенных обстоятельствах негативно отразиться на имидже Компании.

Появление новых технологий переработки нефти может потребовать крупных капиталовложений на переоборудование производств или создание новых производств.

Экономика России слабо диверсифицирована и существенно зависит от мировых цен на сырьевые товары. Значительное и продолжительное падение мировых цен на сырье может привести к падению прибыли сырьевых компаний, а в дальнейшем и экономическому спаду всей российской экономики.

Для минимизации экономических и финансовых рисков ОАО "ЛУКОЙЛ" старается диверсифицировать источники финансирования своей деятельности, привлекая ресурсы как на российском, так и на международном финансовых рынках, расширяет географию деятельности и ассортимент производимой продукции.

Компания подвержена рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, основным из которых является укрепление рубля по отношению к доллару США и ослабление доллара по отношению к евро. Это связано с тем, что основная часть выручки Компании поступает от экспортных операций и номинирована в долларах США, в то время как часть расходов Компании номинирована в рублях и в евро.

Вместе с тем доходы Компании от продаж нефти / нефтепродуктов на внутреннем рынке номинированы в рублях, что снижает негативный эффект от возможного укрепления курса рубля. Кроме того, валютная структура долга Компании в целом отражает структуру ее доходов, что также снижает зависимость от колебаний валютных курсов.

Огромные капитальные вложения компании, сопоставимые с величиной чистой прибыли, на данный момент негативно влияют на стоимость акционерного капитала, отталкивая спекулятивно настроенных инвесторов от вложений в акции ОАО "ЛУКОЙЛ". Кроме того, в значительный рост капитализации в ближайшие три года не верит и сама компания, что также способствует усилению пессимизма относительно вложений в акции крупнейшей российской частной нефтяной компании.

В то же время, использованные метод оценки не имеет определяющего значения, т.к. инвесторы при вложении средств в компании, подобные ЛУКОЙЛу, главным образом ориентируются на финансовые (динамику прибыли, размер денежных потоков и т.д.) и производственные результаты деятельности.

При этом на данный момент вероятность наступления банкротства ЛУКОЙЛа представляется относительно невысокой, учитывая лояльность компании властям и благоприятную конъюнктуру на сырьевом рынке. Однако тот факт, что ЛУКОЙЛ является частной компанией, осуществляющей крупные капитальные вложения, активно используя привлечение заемного капитала и имея очень невысокий процент денежных средств на счетах (2% от стоимости активов) заставляет учитывать потенциальный риск банкротства, придав методу Чистых Активов 10% в итоговой средневзвешенной оценке внутренней стоимости ОАО "ЛУКОЙЛ".

Исходя из проведенных расчетов, внутренняя стоимость акционерного капитала ОАО "ЛУКОЙЛ" по Доходному подходу равняется $38 593 млн. При этом данная оценка, учитывающая рыночные риски, динамику доходов и темпы инфляции выглядит гораздо более объективной по сравнению с оценкой, полученной с помощью Затратного подхода.

В связи с этим, вес Доходного подхода в итоговой средневзвешенной оценке внутренней стоимости принимается равным 30%.

Согласно проведенным расчетам по Методу Инвестора, внутренняя стоимость акционерного капитала ОАО "ЛУКОЙЛ" равняется $51 479 млн.

За исключением провальных 2001-2002гг. и экстраординарного 2000г., показатель рентабельности инвестиций у ЛУКОЙЛа за последние 5 лет выглядит достаточно стабильным (в среднем чуть выше 5%), что может свидетельствовать о том, что компания осуществляет инвестиции с прицелом на долгосрочную перспективу, а приобретенные активы еще не вышли на полную производственную мощность.

Стремление ЛУКОЙЛа сохранить имидж "крупнейшей нефтяной компании России" за счет расширения ресурсной базы, а не за счет повышения эффективности эксплуатации имеющихся ресурсов, приводит к общей недооценке рынком рыночной стоимости компании. Однако данная недооценка вполне объективна, т.к. ЛУКОЙЛ пока не достиг стадии динамичного развития, сосредоточившись на работе, способной принести результаты лишь в отдаленном будущем.

К основным рискам долгосрочных вложений в акции ОАО "ЛУКОЙЛ" можно отнести следующие:

Политические риски - ЛУКОЙЛ является частной компанией

Наличие среднесрочной определенной вероятности банкротства при ухудшении конъюнктуры на сырьевых рынках. Капитальные вложения съедают большую часть прибыли компании. При этом остатки денежных средств на счетах невелики, не позволяя покрыть при необходимости даже краткосрочные обязательства без распродажи оборотных активов.

В то же время, указанные риски нивелируются наличием конструктивного диалога с властью и полной лояльностью компании текущему политическому курсу в стране. Кроме того, в акционерном капитале компании присутствует крупный иностранный стратегический инвестор, способный решить при необходимости финансовые проблемы компании.

Таким образом, мы устанавливаем внутреннюю стоимость ОАО "ЛУКОЙЛ" на уровне $72 071 млн. или $84,73 (2 109 руб.) за 1 акцию, что практически исключает потенциал роста в краткосрочной перспективе относительно цен закрытия на ближайшее время.


3. Рекомендации по снижению риска банкротства

Одним из способов снижения рисков неисполнения хозяйственных договоров ОАО "ЛУКОЙЛ" является использование страховых инструментов. Примером страхования такого рода рисков является заключение договоров страхования на случай невозможности в связи с оговоренными причинами поставить товар по ранее заключенным контрактам, а также отказа покупателя от приема товара. В этих случаях страхователю возмещают убытки, связанные с необходимостью поиска новых покупателей, осуществлением возврата товаров и т.п.

Риски вхождения в договорные отношения с неплатежеспособными партнерами также выражаются в заключении договоров на закупку ресурсов с поставщиками, которые не в состоянии выполнить свои обязательства из-за плохого финансового состояния. Данные риски также включают в себя оказание услуг неплатежеспособным покупателям. В этом случае возникает риск того, что понесенные затраты либо окупятся несвоевременно, либо предприятию нужно будет пересматривать сроки реализации уже изготовленной продукции и идти на прочие дополнительные затраты. Кроме того, может измениться и объем произведенной продукции.

Кроме того, страхование может использоваться для снижения рисков возникновения непредвиденных расходов. Существует целый ряд видов страхования на случай перерыва в хозяйственной деятельности. Предприятия и организации, могут, например, заключить договор страхования на случай перерывов в своей деятельности в связи с поломками оборудования. Такое страхование проводится в дополнение к страхованию оборудования и прочих установок из-за воздействия воды, сырости, злоумышленных действий третьих лиц и других непредвиденных обстоятельств.

Отдельно стоит рассматривать страхование временной прибыли и страхование от потери дохода в результате изменения конъюнктуры рынка. По таким договорам страховая компания несет ответственность в случае возникновения у страхователя убытков, если он не смог из-за страхового случая обеспечить поставку продукции или оказать услуги в тот период, когда спрос на них был максимальным. Потеря прибыли может произойти в результате замены на предприятии устаревшего оборудования, внедрения новой техники, выплаты штрафных санкций и арбитражных судебных издержек.

Перед ОАО "ЛУКОЙЛ" стоит риск хищения интеллектуальной собственности предприятия особенно в условиях недостаточной патентной защищенности производимой продукции и технологии изготовления в России. Данный риск также можно переложить на страховую компанию.

Кроме того, для предупреждения рисков или их минимизации необходимо установить на предприятии жесткую имущественную ответственность материально ответственных лиц, организовать охрану территории производственного предприятия.

Помимо страхования предприятию целесообразно использовать такой метод минимизации рисков как самострахование или резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сводит до минимума перерасход средств.

Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов может производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат, например, на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволяет определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы производства.

При осуществлении нового производственного проекта может быть использован способ определения структуры резерва непредвиденных расходов путем его деления на общий резерв, который должен покрывать изменения в смете, доставки к общей сумме контракта и другие аналогичные элементы и специальный резерв, включающий в себя надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельным позициям, а также на оплату исков по контрактам.

Для эффективного управления дебиторской задолженностью, ликвидностью и заемной политикой для данного предприятия рекомендуется использовать такой способ снижения риска хозяйственной деятельности как лимитирование. Лимитирование может применяться при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, должна включать:

предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;

минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;

максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

На исследуемом предприятии применяются некоторые виды такого способа снижения риска как диверсификация. Однако возможности этого способа минимизации риска в ОАО "ЛУКОЙЛ" не исчерпаны. Так целесообразным будет применение диверсификации финансовой деятельности при одновременном увеличении масштабов последней. В частности увеличение краткосрочных финансовых вложений приведет к росту ликвидности, а их диверсификация к снижению риска.

ОАО "ЛУКОЙЛ" необходимо учитывать риск неоптимального распределения ресурсов, экономические колебания и изменения вкуса клиентов и действия конкурентов. Для данного предприятия эти риски имеют особенное значение, т.к. в косметологическая отрасль характеризуется наличием острой конкурентной борьбы как между отечественными, так и западными компаниями.

Управлять данными рисками можно с помощью маркетинговых исследований. Так целесообразно провести исследование для определения точного количества производства продукции, изучения возможных действий конкурентов и предпочтений клиентов. Результаты данных исследований могут быть использованы производственным и коммерческим отделами для определения приоритетов при распределении ресурсов в зависимости от их наличия, прогноза вкусов клиентов и с учетом действий конкурентов в производственной и маркетинговой политике.

Кроме вышеперечисленных рекомендаций по снижению рисков ОАО "ЛУКОЙЛ" могут быть использованы методы минимизации рисков, связанные с включением дополнительных пунктов в контракты с контрагентами, таких как:

обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

получение от контрагентов определенных гарантий;

сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом, в самых различных сочетаниях, можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми для этого дополнительными затратами.


Заключение

В данной работе рассмотрена тема - оценка риска банкротства, как инструмент инвестиционной политики. Банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для ситуаций, когда кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее специфика позволяет выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия.

В любой цивилизованной стране с развитой экономической системой одним из основных элементов механизма правового регулирования рыночных отношений является законодательство о несостоятельности (банкротстве). В настоящий момент нашей рыночной экономике присущи такие явления как спад промышленности, отсутствие инвестиций, ужесточение денежно-кредитных отношений, что несомненно приводит к несостоятельности хозяйствующих субъектов. И перед предпринимателями встает вопрос: как преодолеть кризисную ситуацию, как предотвратить банкротство. Проблема на сегодняшний день очень актуальна. В связи с этим разработаны и разрабатываются. методы предупреждения, контроля и эффективного управления предприятия в период кризисной ситуации.

В данной курсовой работе была проведена оценка риска банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ" за 2007 - 2009 годы.

Цель данного анализа заключалась в том, чтобы на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние акционерного общества в аспекте финансовой независимости его от внешних источников для инвесторов.

За анализируемый период предприятие имеет неустойчивое финансовое положение, в связи с высокой кредиторской задолженностью, которая имеет тенденцию в сторону повышения.

В структуре капитала предприятия преобладает заемный, представленный по большей частью долгосрочным кредитом, финансовая автономия предприятия снизилась в 2 раза за 2 последних года, вследствие снижения доли собственного капитала предприятия.

Улучшение показателя финансовой автономии возможно путём увеличения суммы собственных средств в общей сумме источников средств предприятия.

Результаты оценки финансовой устойчивости по различным методикам позволяют сделать следующие выводы:

Анализ возможности возникновения угрозы банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ", по методике бальной оценки, за исследуемый период показал, что данное предприятие на протяжении трех лет имело кризисное финансовое состояние, при котором оно находилось на гране банкротства. За данный период предприятие имело большую кредиторскую задолженность и сумму дебиторской задолженности, что повлекло за собой возникновение убытков, снижение суммы собственного капитала в 2 раза и отрицательно повлияло на финансовое состояние предприятия.

Основным способом выхода из кризисного финансового состояния является взыскание дебиторской задолженности, наращивание объемов деятельности и оптимизация структуры капитала предприятия, а также снижение уровня себестоимости продукции.

Так, на протяжении всего срока наблюдения финансовое положение предприятия ухудшается и остается кризисным. Кризисное финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности

Таким образом, проведенный анализ показал, что основной проблемой ОАО "ЛУКОЙЛ" является нерациональная организация производственного процесса. Вследствие выявленных причин Обществу предлагается обратить особое внимание на техническое оснащение производства, снабженческую политику, отыскание дополнительных источников получения дохода, активное взыскание дебиторской задолженности. Решение данных вопросов позволит организации выйти на безубыточное производство и укрепить свое финансовое состояние.


Список использованных источников

1. Закон РФ "О бухгалтерском учете" №183-ФЗ от от 03.11.2006

2. План счетов бухгалтерского учета.

. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. - М.: "Ось-89", 2009г.

. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Уч. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 240 с.

. Беликов А.Д. Диагностика риска банкротства предприятий: Дис. канд. экон. наук. - Иркутск, 2009.

. Вахрушина М.А. Управленческий анализ. - М.: Омега-Л; 2009.432 с.

. Витрянский В. Мифы и реальность банкротства. // Экономика и жизнь. - 2010. - №8 (март). - С. - 1.

. Власов П. Субъекты незаконных банкротств и неправомерных действий при банкротстве: http://www.bankr.ru/sorting/publ/publ, 2009.

. Волков Н. Моделирование и оценивание кредитиого риска. // Бизнес и Банки. - 2008. - Хо46 (524). - с.3 - 5.

. Гизатуллин, М.И. Как избежать банкротства: рецепты финансового оздоровления предприятия. ГроссМедиа Ферлаг. 2010. - 304 с.

. Голубев В. Основные методологические проблемы совершенствования законодательства о банкротстве в связи с развитием национальной системы банкротств: http://www.bankr.ru/sorting/publ/publ, 2009.

. Ефимов О.В. Финансовый анализ. - 4-е изд., - М.: Бухгалтерский учет, 2010. - с.133.

. Ивасепко А.Г. Банковские риски. - М.: "Вузовская книга", - 2008.

. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2009. - с.708.

. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 512 с.

. Ковалева А.М. Финансы: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2009г.

. Кравченко И. Банкротство - эффективный способ возврата кредита: http://www.bankr. m/sorting/publ/publ, 2008.

. Мильков А.В. Банкротство. Проблемы совершенствования законодательства. - М.: Русаки, 2009. - 144 с.

. Минаева Э.С. Антикризисное управление. - М.: ПРИОР, 2010. - с.81.

. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. / Г.В. Савицкая. - 8-е изд., перераб. - М.: Новое знание, 2008. - 640 с.

. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 2-е изд., исп. и доп. - М.: ИНФРА - М, 2009.

. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2010.

. Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий. - М.: Ось-89, 2008. - 174 с.

. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - с.48.

. Чернышева Ю.Г., Гузей В.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности для студентов вузов. Серия "Шпаргалки". Ростов н/Д: Феникс, 2010. - 160 с.

. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: "ИНФРА-М", 2008.


Приложения

Приложение А

БУХГАЛТЕРСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ 2007 ГОД ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

по состоянию на 31 декабря 2007 г.

в миллионах рублей

На начало года

На конец года

Внеоборотные активы

Нематериальные активы

63

54

Основные средства

3 515

3 332

Незавершенное строительство

1 927

2 142

Доходные вложения в материальные ценности

46

188

Финансовые вложения

311 937

389 259

Отложенные налоговые активы

547

725

Прочие внеоборотные активы

2 960

563

Внеоборотные активы всего

320 996

396 266

Оборотные активы

Запасы

4 985

156

НДС по приобретенным ценностям

12 063

4 421

Дебиторская задолженность

1 277

1 358

Финансовые вложения

147 904

157 544

Денежные средства

2 811

4 391

Оборотные активы всего

192 938

198 332

АКТИВЫ ИТОГО

513 935

594 599

Капитал и резервы

Уставный капитал

21

21

Добавочный капитал

14 059

12 636

Резервный капитал

3

3

Нераспределенная прибыль

249 869

268 602

Капитал и резервы всего

263 953

281 263

Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

80 295

83 842

Отложенные налоговые обязательства

1 778

167

Прочие долгосрочные обязательства

222

10

Долгосрочные обязательства всего

82 295

84 020

Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

101 780

114 684

Кредиторская задолженность

64 091

96 180

Резервы предстоящих расходов

1 401

1 199

Краткосрочные обязательства всего

167 685

229 315

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ ИТОГО

513 935

594 599

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за год, закончившийся 31 декабря

в миллионах рублей

2006 г.

2007 г.

Выручка (нетто) от продажи

693 032

429 542

Себестоимость продаж

566 143

342 639

Валовая прибыль

126 889

86 903

Коммерческие расходы

62 080

31 702

Управленческие расходы

9 269

7 601

Прибыль от продаж

55 539

47 599

Проценты к получению

13 230

13 257

Проценты к уплате

2 378

4 699

Доходы от участия в других организациях

10 755

10 602

Результат прочих доходов и расходов

5 833

3 109

Прибыль до налогообложения

71 714

63 258

Отложенный налог на прибыль

16 585

13 581

Чистая прибыль

55 129

49 677

Таблица 10. Результаты прогнозирования риска банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ" за 2007 год.

Метод

2007г

расчет

Двухфак-я модель Альтмама

Больше 50%

1285,96

-0,39

1,07

0,06

к. т. л

-1198,14

доля з ср

0,53

0,66

Пятифак-я Модель Альтмама

Малая вероятность

2,80

0,72

0,87

3,10

0,43

0,995

доля чистого об к

-0,06

от нак приб

0,48

рент

0,1

отн соб кап

3,17

обор акт

0,72

Тафлера

Малая вероятность

0,64

0,53

0,13

0,18

0,16

к1

0,28

к2

2,35

к3

0,36

к4

0,77

Лиса

Высокая вероятность

-0,22

0,06

0,09

0,06

0,001

к1

-3,40

к2

0,11

к3

-0,31

к4

1,48

Бивера

Благополучная компания (1 группа)

к1

-0,63

к2

71,49

к3

-10,73

к4

5,42

к5

0,86

Двухфак-я Модель Прог-я

Очень высокая вероятность

0,79

0,39

0,26

1,06

к1

-0,36

к2

0,47

-3,93

0,11

Четырех факторная модель прог-я

Максимальная (90-100%)

-3,86

8,38

0,05

0,63

к1

-0,62

к2

1,45

к3

-2,67

к4

0,02

Скор-я модель

5 класс (19,9 баллов) очень высокий риск

к1

-0,14

к2

0,51

к3

-2,08

0,12

Приложение Б

БУХГАЛТЕРСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ 2008 ГОД ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

по состоянию на 31 декабря 2008 г.

в миллионах рублей

На начало года

На конец года

Внеоборотные активы

Нематериальные активы

54

110

Основные средства

3 332

3 239

Незавершенное строительство

2 142

726

Доходные вложения в материальные ценности

188

28

Финансовые вложения

389 259

497 149

Отложенные налоговые активы

725

497

Прочие внеоборотные активы

563

254

Внеоборотные активы всего

396 266

502 003

Оборотные активы

Запасы

156

55

НДС по приобретенным ценностям

4 421

963

Дебиторская задолженность

1 358

90 639

Финансовые вложения

157 544

47 463

Денежные средства

4 391

17 436

Оборотные активы всего

198 332

156 556

АКТИВЫ ИТОГО

594 599

658 559

Капитал и резервы

Уставный капитал

21

21

Добавочный капитал

12 636

12 625

Резервный капитал

3

3

Нераспределенная прибыль

268 602

315 532

Капитал и резервы всего

281 263

328 181

Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

83 842

25 262

Отложенные налоговые обязательства

167

972

Прочие долгосрочные обязательства

10

207

Долгосрочные обязательства всего

84 020

26 441

Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

114 684

262 167

Кредиторская задолженность

96 180

39 781

Резервы предстоящих расходов

1 199

1 989

Краткосрочные обязательства всего

229 315

303 937

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ ИТОГО

594 599

658 559

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за год, закончившийся 31 декабря

в миллионах рублей

2007 г.

2008 г.

Выручка (нетто) от продажи

429 542

623 980

Себестоимость продаж

342 639

(512 029)

Валовая прибыль

86 903

111 951

Коммерческие расходы

31 702

(48 068)

Управленческие расходы

7 601

(11 745)

Прибыль от продаж

47 599

52 138

Проценты к получению

13 257

26 294

Проценты к уплате

4 699

(4 520)

Доходы от участия в других организациях

10 602

11 561

Результат прочих доходов и расходов

3 109

2 842

Прибыль до налогообложения

63 258

88 315

Отложенный налог на прибыль

13 581

2 430

Чистая прибыль

49 677

67 192

Таблица 11. Результаты прогнозирования риска банкротства ОАО "ЛУКОЙЛ" за 2008 год.

Метод

2008г

расчет

Двухфакторная модель Альтмама

больше 50%

2134,48

-0,39

1,07

0,06

к. т. л

-1988,48

доля з ср

0,50

0,66

Пятифакторная модель Альтмама

малая вероятность

3,82

0,72

0,87

3,10

0,43

0,99

доля чистого об к

-0,24

от нак приб

0,50

рент

0,13

отн соб кап

5,09

обор акт

0,95

Тафлера

малая вероятность

0,81

0,53

0,13

0,18

0,16

к1

0,29

к2

3,21

к3

0,42

к4

1,00

Лиса

высокая вероятность

-0,84

0,06

0,09

0,06

0,001

к1

-13,42

к2

0,13

к3

-0,08

к4

1,59

Бивера

за 1 год до банкротства

к1

-0,91

к2

80,12

к3

-7,76

к4

-5,80

к5

0,52

Двухфакторная модель прогнозирования

Очень высокая вероятность

0,81

0,39

0,26

1,06

к1

-0,39

к2

0,50

-3,85

-0,15

Четырехфакторная Молель прогнозирования

Минимальная (10%)

8,37

8,38

0,05

0,63

к1

0,82

к2

1,65

к3

-2,06

к4

-0,02

Скоринговая

5 класс (19,9баллов) Очень высокий риск

к1

0,17

к2

0,52

к3

-1,88

0,10

Приложение В

БУХГАЛТЕРСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ 2009 ГОД ОАО "ЛУКОЙЛ"

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

по состоянию на 31 декабря 2009 г.

в миллионах рублей

На начало года

На конец года

Внеоборотные активы

Нематериальные активы

110

119

Основные средства

3 239

2 984

Незавершенное строительство

726

1 925

Доходные вложения в материальные ценности

28

1

Финансовые вложения

497 149

693 032

Отложенные налоговые активы

497

709

Прочие внеоборотные активы

254

359

Внеоборотные активы всего

502 003

699 129

Оборотные активы

Запасы

55

67

НДС по приобретенным ценностям

963

2 526

Дебиторская задолженность

90 639

140 202

Финансовые вложения

47 463

45 784

Денежные средства

17 436

15 346

Оборотные активы всего

156 556

203 925

АКТИВЫ ИТОГО

658 559

903 054

Капитал и резервы

Уставный капитал

21

21

Добавочный капитал

12 625

12 625

Резервный капитал

3

3

Нераспределенная прибыль

315 532

318 152

Капитал и резервы всего

328 181

330 801

Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты

25 262

86 172

Отложенные налоговые обязательства

972

115

Прочие долгосрочные обязательства

207

206

Долгосрочные обязательства всего

26 441

86 493

Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты

262 167

389 319

Кредиторская задолженность

39 781

94 420

Резервы предстоящих расходов

1 989

2 021

Краткосрочные обязательства всего

303 937

485 760

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ ИТОГО

658 559

903 054

ОАО "ЛУКОЙЛ" (без учета дочерних и зависимых обществ)

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за год, закончившийся 31 декабря

в миллионах рублей

2008 г.

2009 г.

Выручка (нетто) от продажи

623 980

536 708

Себестоимость продаж

(512 029)

(429 194)

Валовая прибыль

111 951

107 514

Коммерческие расходы

(48 068)

(49 899)

Управленческие расходы

(11 745)

(12 707)

Прибыль от продаж

52 138

44 908

Проценты к получению

26 294

37 757

Проценты к уплате

(4 520)

(32 886)

Доходы от участия в других организациях

11 561

12 614

Результат прочих доходов и расходов

2 842

(8 430)

Прибыль до налогообложения

88 315

53 963

Отложенный налог на прибыль

2 430

1 069

Чистая прибыль

67 192

45 14




1. Философия красот
2. Гостиницы должны иметь продуманную коммуникационную стратегию и уметь поддерживать связи с клиентурными г
3.  Основні етапи та комплекс вправ на заняттях лікувальної фізкультури
4. Национально исследовательского ядерного университета МИФИ СФТИ НИЯУ МИФИ УТВЕРЖДАЮ- Заве.html
5. .Общие требования при проектировании бетонных и железобетонных конструкций Проектирование по СНБ д.
6. Тематика.html
7. на тему- ldquo;Християнська церква i духовне життя Українського народу в ХІХ ХХ столiттяхrdquo;
8. Сан-Мартин
9. Zdchk.ru Таблица для заполнения ответов на задания IV Всероссийской дистанционной олимпиады по хи.
10. Тема 2 ТЕМА 2
11. Лабораторная работа 1ПОЛУПРОВОДНИКОВЫЕ ВЫПРЯМИТЕЛИ Цель работы- изучение принципа действия и свойств од
12. разному могут оценивать эти термины законодатели правоприменители и непосредственные участники субъекты
13. либо имел повод осведомляться в литературе у эстетов и психологов какое объяснение может быть дано сущ ност
14. Герой нашего времени - Нравственно-Психологический роман
15. Заповідна мережа Рівненщини
16. Статья Пятая Аннотация НьюЙорк ЛосАнджелес и Вашингтон округ Колумбия были упразднены
17. статьях баланса; забалансовые счета это бухгалтерские счета сальдо остатки которых не входят в балан
18. Music Hll Н Новгород ул
19. Буревестник состоялись традиционные соревнования по спортивным танцам Российский студенческий бал2013
20. точки зрения для камер то легко можете нарушить представление зрителя о направлении движения и пространст